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文丨栗子酒

發(fā)布 2024 年(nián)財(cái)報(bào)之后，泡泡瑪特近日經(jīng)歷了一輪(yī lún)股價(jià)暴漲。

令人驚喜的漲勢(shì)之下，與(yǔ) 2024 年的歷史低位相比，泡泡瑪特的(de)股價(jià)在一年多的時(shí)間?里一度(yí dù)上漲 909%，而若繼續(xù)往前，與 2022 年 10 月(yuè)的股價(jià)低點(diǎn)相比，其漲幅更是達(dá)到(dá dào) 1500%。

這當(dāng)然得益于一份亮眼的財(cái)報(bào)。2024 年(nián)，泡泡瑪特總營(yíng)收 130.38 億，同比增長(zhǎng) 106.92%；凈利潤(rùn) 33.08 億元(yì yuán)，同比增長(zhǎng) 203.9%。其中，公司有 13 個(gè) IP 收入破(pò)億，多項(xiàng)數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)三位數(shù)甚至四位數(shù)增長(zhǎng)(zēng zhǎng)。受此帶動(dòng)，泡泡瑪特市值一度逼近 2200 億港元(yì gǎng yuán)。

從當(dāng)初商業(yè)模式備受質(zhì)疑，到如今業(yè)績(jī)(yè jì)與股價(jià)“狂飆”，泡泡瑪特確實(shí)打了(le)一場(chǎng)漂亮的“翻身仗”。而能夠讓二級(jí)(èr jí)市場(chǎng)如此追捧，關(guān)鍵還在于乘上(shàng)“谷子經(jīng)濟(jì)”爆發(fā)的浪潮，泡泡瑪特看(kàn)向平臺(tái)化的發(fā)展方向，在 IP 運(yùn)營(yíng)(yùn yíng)、海外市場(chǎng)等方面的發(fā)展，有了(le)更多落地的實(shí)績(jī)。

LABUBU 和毛絨

是(shì)股價(jià)起飛的關(guān)鍵

談?wù)撆菖莠斕氐?de)財(cái)報(bào)和股市表現(xiàn)，繞不過(guò)的是(shì) LABUBU，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)態(tài)勢(shì)和股價(jià)走勢(shì)，與 LABUBU 的(de)持續(xù)風(fēng)靡高度相關(guān)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024 年(nián)，LABUBU 所在的 THE?? MONSTERS 系列總營(yíng)收為 30.4 億元，同比增長(zhǎng)(zēng zhǎng) 726.6%。隨著這輪暴漲，THE?? MONSTERS 一躍成為泡泡瑪特最(zuì)賺錢(qián)的自營(yíng)藝術(shù)家 IP，在此之前，這一位置更(gèng)多是在 MOLLY 和 SKULLPANDA 之間轉(zhuǎn)換。且從(cóng)各藝術(shù)家 IP 的收入表現(xiàn)看，THE?? MONSTERS 不僅實(shí)現(xiàn)(shí xiàn)反超，還拉出近 10 億銷(xiāo)售額的差距，而(ér)在 THE?? MONSTERS 中，LABUBU 無(wú)疑是最火的那個(gè)。

過(guò)去(guò qù)一年多的時(shí)間?里，LABUBU 時(shí)常供不應(yīng)求??。供應(yīng)(gōng yìng)緊張之下，LABUBU 在二手市場(chǎng)的溢價(jià)持續(xù)走高(zǒu gāo)，甚至出現(xiàn)了專(zhuān)門(mén)的炒客、黃牛、代購(gòu)(dài gòu)等。據(jù)洞見(jiàn)研究院統(tǒng)計(jì)，在二手交易平臺(tái)(píng tái)，LABUBU 幾乎所有的系列產(chǎn)品（搪膠娃娃）都有(yǒu)不同程度的溢價(jià)，其中，馬卡龍??系列隱藏(yǐn cáng)款溢價(jià)超 877%，LABUBU Vans 聯(lián)名款的溢價(jià)更是(gèng shì)達(dá)到 1284%。

巨量的市場(chǎng)需求??，推高了泡泡瑪特(mǎ tè)的業(yè)績(jī)。

一方面，從財(cái)報(bào)看，泡泡瑪特(mǎ tè)的多個(gè) IP 收入表現(xiàn)都不錯(cuò)，Top5 的 IP 合計(jì)(hé jì)貢獻(xiàn)收入超 85 億。 多個(gè) IP 齊頭并進(jìn)，LABUBU 在 MOLLY 之后(zhī hòu)拉出新的銷(xiāo)售峰值，反映出泡泡(pào pào)瑪特運(yùn)營(yíng)長(zhǎng)線 IP 的能力。同時(shí)，公司培育(péi yù)新 IP 的效率也在提升，2024 年，CRYBABY 的(de)營(yíng)收同比增長(zhǎng) 1537.2% 至 11.6 億元，是目前公司(gōng sī)年度銷(xiāo)售額最快破 10 億的 IP。而長(zhǎng)線(cháng xiàn)運(yùn)營(yíng)、新產(chǎn)品孵化能力顯現(xiàn)，是二級(jí)(èr jí)市場(chǎng)看好其股價(jià)走勢(shì)的一個(gè)因素(yīn sù)。

另一方面，和其他 IP 不同的是，LABUBU 的設(shè)定??(shè dìng)是一個(gè)北歐森林??精靈??，除了代表性的(de)尖牙，還有一身毛茸茸的皮膚。為了放大(fàng dà)其本身的差異，泡泡瑪特在 2022 年(nián) 10 月推出 LABUBU Time to chill 系列搪膠一代毛絨公仔，成為(chéng wéi)很多人入坑毛絨類(lèi)產(chǎn)品盲盒的起點(diǎn)(qǐ diǎn)。

對(duì)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，毛絨與搪膠的結(jié)合(jié hé)更符合 LABUBU 的形象。同時(shí)，毛絨元素融入(róng rù)進(jìn)來(lái)之后，盲盒產(chǎn)品的客單價(jià)走高(zǒu gāo)，使用場(chǎng)景也變得豐富。以前以觀賞(guān shǎng)、陳設(shè)、收藏為主的盲盒產(chǎn)品，開(kāi)始作為(zuò wéi)毛絨玩具、掛件等，與消費(fèi)者的接觸更加(gèng jiā)緊密，甚至隨時(shí)戴在身上，玩具本身(běn shēn)的陪伴功能被放大。

受此帶動(dòng)，毛絨(máo róng)品類(lèi)成為泡泡瑪特業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的一大(yī dà)引擎。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024 年，該品類(lèi)收入(shōu rù) 28.3 億元，增長(zhǎng) 1289%，成為公司僅次于手辦產(chǎn)品的(de)第二大品類(lèi)。

海外市場(chǎng)同增 375.2%

泡泡瑪特(mǎ tè)站穩(wěn)“另一條腿”

如果說(shuō)泡泡瑪特的(de)業(yè)績(jī)與股價(jià)“狂飆”，LABUBU 是一個(gè)重要的(de)助推因素，那么，在這之中，LABUBU 之于(yú)海外市場(chǎng)的影響同樣值得關(guān)注。

財(cái)報(bào)(cái bào)數(shù)據(jù)顯示，2024 年，泡泡瑪特海外及港澳臺(tái)(gǎng ào tái)業(yè)務(wù)營(yíng)收 50.7 億元，同比增長(zhǎng) 375.2%，收入占比達(dá)(bǐ dá) 38.9%。近四成的收入占比意味著，泡泡(pào pào)瑪特在海外市場(chǎng)的爆發(fā)潛力已然(yǐ rán)開(kāi)始釋放，而 LABUBU 同樣功不可沒(méi)。

要知道，LABUBU 的(de)形象設(shè)計(jì)于 2015 年，泡泡瑪特在 2019 年前???后(qián hòu)，就已經(jīng)開(kāi)始發(fā)售 LABUBU 盲盒系列產(chǎn)品。然而，在(zài)時(shí)間?線上，從 2023 年 LABUBU 所在的 THE?? MONSTERS 成為公司(gōng sī)收入增速最快的 IP，到現(xiàn)在的持續(xù)(chí xù)風(fēng)靡，LABUBU 的爆火只是近兩年的事。而(ér)這個(gè)時(shí)間?段，也是泡泡瑪特在海外(hǎi wài)迅速擴(kuò)張的階段。

泡泡瑪特 2019 年發(fā)布(fā bù)的森林??音樂(lè)會(huì)系列

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022 年(nián)和 2023 年，公司在港澳臺(tái)及海外營(yíng)收(yíng shōu)增速分別達(dá)到 147% 和 135%，截至 2024 年底，泡泡瑪特(mǎ tè)港澳臺(tái)及海外線下門(mén)店數(shù)量增至 130 家(jiā)（含合營(yíng)），機(jī)器人商店達(dá)到 192 臺(tái)（含合營(yíng)(hé yíng)及加盟）。

有海外布局的底層支撐(zhī chēng)，驅(qū)動(dòng)海外市場(chǎng)再上層樓只需要(xū yào)一個(gè)引線，而 LABUBU 成為重要發(fā)力點(diǎn)。2024 年 4 月(yuè)，出生于泰國(guó)的韓娛明星 Lisa，連續(xù)三天(sān tiān)在 INS 發(fā)布了自己的 LABUBU 快拍，后來(lái)(hòu lái)，泰國(guó)公主 LV 限定款包包上掛著(zhe) LABUBU，也助長(zhǎng)了這波風(fēng)潮。很快，LABUBU 在海外(hǎi wài)的火爆逐漸蔓延開(kāi)來(lái)，尤其是在(zài)泰國(guó)所在東南亞市場(chǎng)，2024 年?duì)I收 24.03 億元，同比(tóng bǐ)增長(zhǎng) 619.1%，LABUBU 的銷(xiāo)售熱潮，也帶動(dòng)該地區(qū)(dì qū)成為泡泡瑪特增速最快的海外市場(chǎng)(shì chǎng)。

基于這一趨勢(shì)，泡泡瑪特將繼續(xù)加快(jiā kuài)海外拓店的步伐。財(cái)報(bào)發(fā)布后的(de)業(yè)績(jī)會(huì)議上，泡泡瑪特國(guó)際業(yè)務(wù)總裁??(zǒng cái)文德一表示，公司今年計(jì)劃在海外(hǎi wài)新開(kāi) 100 家門(mén)店，美國(guó)、澳洲、法國(guó)、新加坡、日本(rì běn)等國(guó)家和地區(qū)的地標(biāo)性門(mén)店(mén diàn)已在規(guī)劃之中。

除了線下擴(kuò)張，IP 持續(xù)(chí xù)滲透之下，泡泡瑪特海外的線上(shàng)市場(chǎng)也有了不錯(cuò)的發(fā)展。財(cái)報(bào)(cái bào)數(shù)據(jù)顯示，2024 年，其海外市場(chǎng)線上渠道(qú dào)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 14.6 億元，同比增長(zhǎng) 834%。

不難看出，海外市場(chǎng)(shì chǎng)正成為泡泡瑪特的另一個(gè)業(yè)績(jī)(yè jì)支柱。財(cái)報(bào)會(huì)議上，公司董事長(zhǎng)兼 CEO 王寧(wáng níng)提出，“我們希望 2025 年海外市場(chǎng)能夠?qū)崿F(xiàn)(shí xiàn)百億營(yíng)收”。他曾豪言的“在海外(hǎi wài)再造一個(gè)泡泡瑪特”，正在變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)??。

看(kàn)向平臺(tái)化

探索更多增長(zhǎng)點(diǎn)

這(zhè)背后的深層變化在于，泡泡瑪特正逐漸(zhú jiàn)成長(zhǎng)為一家平臺(tái)型的公司。

王寧(wáng níng)在財(cái)報(bào)會(huì)議上透露，暑假前后，泡泡(pào pào)瑪特將推出包含 LABUBU 等熱門(mén) IP 在內(nèi)的(de)一系列動(dòng)畫(huà)短片。這固然是 LABUBU 持續(xù)火爆引發(fā)(yǐn fā)的連鎖反應(yīng)，但同時(shí)值得注意的是，泡泡(pào pào)瑪特是否將借此進(jìn)一步發(fā)力動(dòng)漫??暫且(zàn qiě)不論，這一動(dòng)向反映出泡泡瑪特還(hái)在探索更多業(yè)務(wù)品類(lèi)。

一如 LABUBU 之(zhī)于毛絨品類(lèi)的發(fā)展，使泡泡瑪特(mǎ tè)跳出商業(yè)模式單一的質(zhì)疑。在此之前，IP 的長(zhǎng)線(cháng xiàn)運(yùn)營(yíng)，缺乏多元化的盈利渠道等，都(dōu)是泡泡瑪特面臨的爭(zhēng)議，而這份(zhè fèn)財(cái)報(bào)的含金量，不只在于多方面的(de)高增長(zhǎng)，更在于公司“去盲盒”的(de)發(fā)展走勢(shì)、多點(diǎn)開(kāi)花的業(yè)務(wù)品類(lèi)，正在(zhèng zài)加速泡泡瑪特的平臺(tái)化轉(zhuǎn)型。

在(zài)這個(gè)過(guò)程中，王寧的設(shè)想是圍繞(wéi rào) IP 探索更多產(chǎn)品鏈，他認(rèn)為“以 IP 為(wèi)核心的集團(tuán)化會(huì)成為業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的(de)動(dòng)力，很多品類(lèi)創(chuàng)新還處于剛剛種下(zhòng xià)種子??的階段，但相信未來(lái)可以助力(zhù lì)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)?！?

除了毛絨之外，積木、飾品、樂(lè)園(lè yuán)等業(yè)務(wù)也在持續(xù)推進(jìn)。

2024 年 6 月(yuè)，泡泡瑪特正式推出積木品牌 POPBLOCKS，打頭陣的(de) IP 依然是 LABUBU 所在的 THE?? MONSTERS。相較于手辦、毛絨(máo róng)，積木的差異點(diǎn)在于互動(dòng)性，且從(cóng)商業(yè)層面來(lái)說(shuō)，積木作為 IP 的產(chǎn)品延伸(yán shēn)，有著更高的客單價(jià)和毛利率(máo lì lǜ)。與常規(guī)盲盒 59-99 元的價(jià)格相比，泡泡(pào pào)瑪特去年新出的積木系列，價(jià)格在(zài) 199 元。基于毛絨、積木等新產(chǎn)品高(gāo)走的客單價(jià)，泡泡瑪特的毛利率(máo lì lǜ)也從 2023 年的 61.3% 增長(zhǎng)至 66.8%。

同樣，泡泡(pào pào)瑪特還推出了珠寶品牌 POPOP。根據(jù)公司(gōng sī)發(fā)展規(guī)劃，2025 年，泡泡瑪特將把逐漸(zhú jiàn)成熟的新業(yè)務(wù)線，進(jìn)一步引向海外(hǎi wài)市場(chǎng)。

此外，除了自營(yíng) IP 的長(zhǎng)線探索之外(zhī wài)，泡泡瑪特也開(kāi)始更關(guān)注聯(lián)名產(chǎn)品(chǎn pǐn)的開(kāi)發(fā)與銷(xiāo)售。比如《哪吒之魔童鬧海(nào hǎi)》票房爆發(fā)之后，泡泡瑪特推出《哪吒之魔童(zhī mó tóng)鬧?！诽焐b絆系列盲盒，上市后很快(hěn kuài)“一吒難求??”。在二手交易市場(chǎng)，隱藏款“敖丙版哪吒(né zhā)”一度被炒至 300 元以上，溢價(jià)超(chāo) 4 倍。

由此來(lái)看，從多元業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)到海外(hǎi wài)市場(chǎng)的持續(xù)布局，泡泡瑪特平臺(tái)化(huà)的雛形已經(jīng)初步顯現(xiàn)出來(lái)。交出亮眼的(de)財(cái)報(bào)之后，王寧在業(yè)績(jī)會(huì)議上提出(tí chū)這樣的愿景：未來(lái)希望能逐步發(fā)展(fā zhǎn)成為一家年?duì)I收超千億元的公司。隨著(suí zhe)公司平臺(tái)化的發(fā)展持續(xù)推進(jìn)，隨著(suí zhe) Z 世代以及與盲盒文化相伴成長(zhǎng)的(de)更年輕一代走向社會(huì)，這一愿景或許也(yě)將一點(diǎn)點(diǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)??。

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